深圳中青旅山水酒店股份有限公司(以下简称“中青旅山水”)日前成功获批挂牌新三板，未来将借助资本市场，重点通过加盟、并购加速中档商务酒店和精品度假酒店的布局。业内人士指出，中青旅山水需要克服资金压力大、市场竞争激烈等问题。

借加盟并购扩张门店规模

在登陆资本市场后，对于公司未来在全国范围内的布局，中青旅山水方面透露，未来将以珠三角、环渤海地区为重点发展区域，逐步向全国各大、中城市拓展。此外，还将改变现有的以直营门店为主导的格局，通过长期租赁的方式，以加盟合作为主导向轻资产方向转移，并重点以加盟和特许经营为目标，进而扩大酒店规模。

公开信息显示，截止去年11月30日，中青旅山水共有门店51家，其中直营店29家，加盟店15家，托管店4家，另有3家正在筹建中。数据显示，在山水酒店的主要收入占比中，酒店运营的业务收入在2013年至2015年上半年期间的占比均超过75%，其中2015年上半年酒店运营收入为1.37亿元，占比78.75%;物业出租业务仅占总体营收的20%左右;加盟收入的占比更是不超过1%。

对此，江苏九州环宇商务管理公司常务副总经理方世宏表示，中青旅山水加盟收入的情况一方面受加盟市场整体不景气的大环境影响，另一方面也反映出中青旅山水在酒店行业中的品牌影响力有待加强。

资金短板凸显

尽管已经登陆新三板，但中青旅山水的资金压力依然很大，这将成为未来扩张的难题。作为中青旅山水的控股股东，中青旅控股股份有限公司(以下简称“中青旅控股”)此前为中青旅山水的发展提供了约1.60亿元的资金支持。

随着中青旅山水登陆新三板，这笔1.60亿的资金作为对控股股东的负债不仅让中青旅山水承担了一定的利息负担，同时也在一定程度上对公司的独立性产生了不良影响。据了解，这笔债务的最终偿还期为2018年12月31日以前。

为了减少负债，中青旅山水已将广东省肇庆三榕交通发展有限公司100%的股权出售，其余负债计划通过处置位于北京市朝阳区芍药居的物业进行偿还。除了控股公司的债务所带来的资金压力外，酒店行业“资金密集型”、“劳动密集型”的行业属性所造成的运营成本不断攀升也在一定程度上加大了酒店运营成本的控制难度，压缩了利润空间。

中青旅山水副董事长丁重扬表示，广东肇庆三榕交通发展有限公司和芍药居物业的预估价高于1.6亿，对于酒店加速扩张所带来的资金压力，将根据需要从市场上进行融资。

然而，在中青旅山水发布的公开转让说明书中提到，目前，公司需要进一步建立并完善畅通的资本市场融资渠道。对此，方世宏认为，中青旅山水在登陆新三板市场后，随着规模的扩张以及控股公司的影响力，将会吸引资本以及风投的注意。

红海突围背压力

数据显示，截止去年11月30日，中青旅山水旗下的51家酒店(含加盟店和筹建店)，6000余间客房。而同样定位于中档酒店的竞争对手维也纳酒店和全季酒店在规模2014年的门店数量已超过300家，并以每年新开60到80家的速度发展，全季酒店在2015年上半年的酒店规模也已经超过140家。此外，更多的酒店业巨头纷纷进入中档酒店布局，这使得中青旅山水的竞争压力剧增。

方世宏分析，中档酒店市场距离高度饱和还有两到三年的时间，目前，中档市场目前已成群龙割据的状态，谁能在高度饱和前通过兼并重组做大做强，谁将会在未来市场中掌握主动权。随着目前出境游市场的发展，作为能够决定中青旅山水命运的控股股东，中青旅举集团之力发展酒店业务的可能性较小，未来将根据中青旅的盈利能力决定继续控股，还是将其在资本市场做大后进行出售。